去年上半年，国资委在《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》中表示，对完成股权分置改革的国有控股上市公司，可以探索实施管理层股权激励。2005年８月２３日，五部委又联合发布了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，意见的第１０点显示，“完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资，可以实施管理层股权激励”。这些都被认为是上市公司股权激励即将实施的一个重大信号。股票期权与期股作为一种以股权为基础的激励工具，两者在许多方面有相似之处，但也有不同之处，本文通过对这两种激励方式进行详细的比较分析，进一步了解这两种创新的激励机制。
一、股票期权与期股
期权（option），又叫选择权，它是在期权交易中的买卖双方按照交易规则达成的一种金融合约，这种合约赋予期权持有人（买方）一定权利在合约规定时间按规定的价格买入可卖出一定数量的标的物，而期权的立约人（卖方）则负有按照期权持有人的买卖要求，卖出或买进一定数量标的物的义务。股票期权就是公司给予其经营者在一定的期限内，通常为3～5年，按照某个既定的价格即行权价格购买一定公司股票的权利。公司给予其经营者的既不是现金报酬，也不是股票本身，而是一种权利，这种权利不能转让，但是所购股票可以在市场上出售。股票期权具有如下几个显著特征：第一，同普通的期权一样，股票期权也是一种权利，而不是义务，经营者可以根据情况决定购不购买公司的股票，也就是是否行使这种权利；第二，这种权利是公司无偿赠送给它的经营者的，也就是说，经营者在受聘期内按协议获得这一权利，而一种权利本身也就意味着一种“内在价值”，期权的内在价值表现为它的“期权价”；第三，虽然股票期权和权利是公司无偿赠送的，但是它与这种权利联系的公司股票却截然不同，股票是要经营者用钱去购买的。通过股票期权这种激励方式，将经营者的经营业绩与其报酬挂钩，促使经营者朝着所有者的目标努力。因此股票期权的实质就是赋予持有人有权以现在的价格购买未来的公司股票，为经营者提供了分享公司财富的机会，从而最终达到让所有股东受益。
股票期权计划是由企业的所有者向经营者提供的一种长期激励制度，它始于上世纪70年代的美国，在上世纪90年代得到了长足的发展，是西方近20年来兴起的一种用来激励经理人员的报酬制度。以期权计划为代表的长期激励机制在美国已得到广泛的推行，股票期权创造性的以股票升值所产生的差价作为对企业经营人员人力资本的一种补偿，成功地将经营人员的个人目标与公司的长期利益结合起来。目前，美国45％以上的上市公司经理都使用了股票期权计划，74％的小规模企业所有全体职员都可以参加股票期权计划。
期股（restricted stock），是一种特殊的股票，它是授予人（企业所有者或公司）预留一定数量公司的股票（期股）锁定在受益人的个人账户中，受益人将其薪酬的一部分按照约定的价格购买这些股票。但这些股票有一个锁定期，只有受益人在达到预期经营业绩并在达到公司规定时间以后，才可将这些股本逐步变现。如果公司经营成功，受益人可以分享其成长的收益，获得超过计划的薪酬收入，若公司经营业绩不佳，受益人（经营者）承担其相应的经济损失。期股的特点就是受益人只要经营业绩达标，不用再花钱或花很少钱即可获得约定股份，而在此之前他虽不能将这些股票变现，但拥有这些股票的分红权，并可用这部分红利来支付购股费用。期股的实质是让受益人拥有一定的公司剩余求偿权并承担相应风险。
作为激励高层管理者效率的期股制，最初的起源于职工全员持股计划即员工持股计划(ESOP)。员工持股计划最早是在上世纪20年代由美国一些社会工作者提出来的，当时被看作是发展“人民资本主义”的有效途径，是对“私人资本主义”的一个“社会主义式”的修正。员工持股计划是指由企业内部员工出资认购本公司部分股权，委托员工持股会作为社团法人托管运作，集中管理；员工持股管理委员会（或理事会）作为社团法人进入董事会参与按股分享红利的一种新型股权形式。其主要特征是：首先持股人或认购者必须是本企业工作的员工；其次员工所认购的本企业的股份不能转让、不能交易、不能继承；第三：员工持股股份可通过以下4种方式形成：一是以现金认购方式认购；二是通过员工持股专项贷款资金贷款认购本企业股份；三是企业将历年累计的公益金转为员工股份划转给员工；四是奖励红股形成员工持股。我国在证券市场形成之初，便采用向本公司职工发行内部职工股的方式，以增强职工对公司的责任感。1994年以来，职工股配售比例为公众股的10%，纳入新股发行额度，并在配售6个月后上市。这种内部职工股其实就是员工持股计划的一种。但是，由于我国股票一级、二级市场间存在着较大的价差，内部职工股往往在上市后被抛售，带有浓厚的福利色彩，因此员工持股计划作为一种股权激励机制基本上无从谈起。
在实践中，期股制显示出巨大优越性。由于它的基点是奖励未来，期股在行使期不得转让(行使期可以长达10年)，从而把职工的长远利益和企业的长远利益结合起来，激励作用非常明显。最著名的实例是微软、英特尔和沃尔玛特。这3个公司都在本行业内创造了人员流动率最低，成长最快，成本控制最严的业绩，微软处于人员素质很高的软件行业，沃尔玛特则处于人员素质较低的零售业，英特尔既有高素质研发队伍、又有庞大的制造队伍，因而处于中间，这一点说明期股激励计划是普遍有效的。
二、股票期权与期股的相同点
股票期权与期股都是以股权为基础的激励工具，它们为企业激励机制创新开辟了新的道路。这种激励制度在纠正经营者行为的同时，将经营者利益尽可能地整合到所有者利益中去，激励经营者最大限度地为所有者努力工作。作为一种激励机制，股票期权和期股计划在很多方面都有相似之处，主要体现在以下两点：
首先两者都是有偿的，无论是股票期权还是期股都需要其持有者付出一定的代价才能拥有，只不过两者的标的物不同。股票期权是经营者在约定期限内以约定的价格购买约定数量股票的权利，也就是说经营者购买的是一种权利；而期股是经营者以约定的价格购买约定数量的股票，即经营者购买的是一定数量的股票。
其次两者在降低代理成本、提高公司经营业绩、整合人力资源方面等方面都具有相同的作用。具体主要体现在以下几个：第一、通过股票期权、期股这种以股权为基础的激励机制，将经营者纳入到所有者的队伍中，进而弱化委托代理矛盾，使经营者和股东形成利益共同体，减少所有者的监控费用，进而减少代理成本。第二、通过股票期权与期股计划，使经营者逐渐成为所有者的一员，从而减少了经营者的短视行为，使经营者的决策更加符合公司价值目标；进而提高了公司的运营质量和经营业绩。第三、由于股票期权、期股这种激励机制能够较好地反映企业家才能和体现企业家的价值创造，使企业家的价值体现与所有者利益获得了一个共同的支点。因此股票期权与期股计划有助于经理选择，更有助于经理激励，进而整合优秀的人力资源
三、期权与期股的不同
（一）概念不同
股票期权与普通期权一样，是一种权利，这种权利就是一定的时间以事先约定的价格（行权价）购买一定数量的公司股票。经营者可以根据情况决定是否行使这种权利，即购买或不购买公司的股票。当在股票期权的行使期限内股票的市价超过其行权格，也就是即股票价格上涨时，拥有该权利的企业高层管理人员，通过行使这一权利取得股票，从而获得该股票的市价与执行价格间的差额。当股票的市价未超过其行权价，也就是股价未上涨时，拥有该权利的企业高层管理人员可以不行使其权利。
期股是一种特殊的股票，这种特殊的股票是由公司授予给经营者的，需要经营者付现购买的，经营者购买期股后，就成为公司股东的一员，但是这些股票有一个锁定期，在锁定期内，经营者不能变现，只能分享公司盈余。期股的实质就是让受益人拥有一定的公司剩余索取权并承担相应的风险。
（二）权利不同
股票期权是一种权利，不是一种义务，股票期权的持有者可以行使这种权利，也可以放弃这种权利。当期权未行使时，股票期权持有者不能分享公司盈余，即没有分红权。当期权行使后，其持有者既有分享公司盈余的权利，又有将股票变现的权利。由于期股是一种具有锁定期的特殊股票，因此，在锁定期内，期股的持有者只有分享公司盈余权利，没有将股票变现的权利。
（三）风险不同
在股票期权计划下，如果公司经营得好，公司的股票价格就会上涨，经营者就可以通过行使股票期权计划所赋予的权利，以约定的较低的价格购买约定数量公司的股票而获得可观收益；而如果经营得不好的话，公司股票价格就会下跌，经营者就会放弃期权以免遭损失。因此，对于股票期权的持有者来说，其收益是无限的，风险是有限的。
在期股计划下，如果公司经营成功，股东的收益也就越高，期股的持有人可以分享公司的成长收益，获得超过计划的薪酬收入。而如果公司经营业绩不佳，公司的剩余收益就越少，甚至可能会出现负数的情况，同样，期股的持有者分享公司的盈余就越少，甚至可能要承担额外的损失，承担更多的风险。因此，在期股计划下，期股的持有者的风险与收益与公司的经营业绩是息息相关的，其风险是无限的，收益也是无限的。
一、股票期权与期股
期权（option），又叫选择权，它是在期权交易中的买卖双方按照交易规则达成的一种金融合约，这种合约赋予期权持有人（买方）一定权利在合约规定时间按规定的价格买入可卖出一定数量的标的物，而期权的立约人（卖方）则负有按照期权持有人的买卖要求，卖出或买进一定数量标的物的义务。股票期权就是公司给予其经营者在一定的期限内，通常为3～5年，按照某个既定的价格即行权价格购买一定公司股票的权利。公司给予其经营者的既不是现金报酬，也不是股票本身，而是一种权利，这种权利不能转让，但是所购股票可以在市场上出售。股票期权具有如下几个显著特征：第一，同普通的期权一样，股票期权也是一种权利，而不是义务，经营者可以根据情况决定购不购买公司的股票，也就是是否行使这种权利；第二，这种权利是公司无偿赠送给它的经营者的，也就是说，经营者在受聘期内按协议获得这一权利，而一种权利本身也就意味着一种“内在价值”，期权的内在价值表现为它的“期权价”；第三，虽然股票期权和权利是公司无偿赠送的，但是它与这种权利联系的公司股票却截然不同，股票是要经营者用钱去购买的。通过股票期权这种激励方式，将经营者的经营业绩与其报酬挂钩，促使经营者朝着所有者的目标努力。因此股票期权的实质就是赋予持有人有权以现在的价格购买未来的公司股票，为经营者提供了分享公司财富的机会，从而最终达到让所有股东受益。
股票期权计划是由企业的所有者向经营者提供的一种长期激励制度，它始于上世纪70年代的美国，在上世纪90年代得到了长足的发展，是西方近20年来兴起的一种用来激励经理人员的报酬制度。以期权计划为代表的长期激励机制在美国已得到广泛的推行，股票期权创造性的以股票升值所产生的差价作为对企业经营人员人力资本的一种补偿，成功地将经营人员的个人目标与公司的长期利益结合起来。目前，美国45％以上的上市公司经理都使用了股票期权计划，74％的小规模企业所有全体职员都可以参加股票期权计划。
期股（restricted stock），是一种特殊的股票，它是授予人（企业所有者或公司）预留一定数量公司的股票（期股）锁定在受益人的个人账户中，受益人将其薪酬的一部分按照约定的价格购买这些股票。但这些股票有一个锁定期，只有受益人在达到预期经营业绩并在达到公司规定时间以后，才可将这些股本逐步变现。如果公司经营成功，受益人可以分享其成长的收益，获得超过计划的薪酬收入，若公司经营业绩不佳，受益人（经营者）承担其相应的经济损失。期股的特点就是受益人只要经营业绩达标，不用再花钱或花很少钱即可获得约定股份，而在此之前他虽不能将这些股票变现，但拥有这些股票的分红权，并可用这部分红利来支付购股费用。期股的实质是让受益人拥有一定的公司剩余求偿权并承担相应风险。
作为激励高层管理者效率的期股制，最初的起源于职工全员持股计划即员工持股计划(ESOP)。员工持股计划最早是在上世纪20年代由美国一些社会工作者提出来的，当时被看作是发展“人民资本主义”的有效途径，是对“私人资本主义”的一个“社会主义式”的修正。员工持股计划是指由企业内部员工出资认购本公司部分股权，委托员工持股会作为社团法人托管运作，集中管理；员工持股管理委员会（或理事会）作为社团法人进入董事会参与按股分享红利的一种新型股权形式。其主要特征是：首先持股人或认购者必须是本企业工作的员工；其次员工所认购的本企业的股份不能转让、不能交易、不能继承；第三：员工持股股份可通过以下4种方式形成：一是以现金认购方式认购；二是通过员工持股专项贷款资金贷款认购本企业股份；三是企业将历年累计的公益金转为员工股份划转给员工；四是奖励红股形成员工持股。我国在证券市场形成之初，便采用向本公司职工发行内部职工股的方式，以增强职工对公司的责任感。1994年以来，职工股配售比例为公众股的10%，纳入新股发行额度，并在配售6个月后上市。这种内部职工股其实就是员工持股计划的一种。但是，由于我国股票一级、二级市场间存在着较大的价差，内部职工股往往在上市后被抛售，带有浓厚的福利色彩，因此员工持股计划作为一种股权激励机制基本上无从谈起。
在实践中，期股制显示出巨大优越性。由于它的基点是奖励未来，期股在行使期不得转让(行使期可以长达10年)，从而把职工的长远利益和企业的长远利益结合起来，激励作用非常明显。最著名的实例是微软、英特尔和沃尔玛特。这3个公司都在本行业内创造了人员流动率最低，成长最快，成本控制最严的业绩，微软处于人员素质很高的软件行业，沃尔玛特则处于人员素质较低的零售业，英特尔既有高素质研发队伍、又有庞大的制造队伍，因而处于中间，这一点说明期股激励计划是普遍有效的。
二、股票期权与期股的相同点
股票期权与期股都是以股权为基础的激励工具，它们为企业激励机制创新开辟了新的道路。这种激励制度在纠正经营者行为的同时，将经营者利益尽可能地整合到所有者利益中去，激励经营者最大限度地为所有者努力工作。作为一种激励机制，股票期权和期股计划在很多方面都有相似之处，主要体现在以下两点：
首先两者都是有偿的，无论是股票期权还是期股都需要其持有者付出一定的代价才能拥有，只不过两者的标的物不同。股票期权是经营者在约定期限内以约定的价格购买约定数量股票的权利，也就是说经营者购买的是一种权利；而期股是经营者以约定的价格购买约定数量的股票，即经营者购买的是一定数量的股票。
其次两者在降低代理成本、提高公司经营业绩、整合人力资源方面等方面都具有相同的作用。具体主要体现在以下几个：第一、通过股票期权、期股这种以股权为基础的激励机制，将经营者纳入到所有者的队伍中，进而弱化委托代理矛盾，使经营者和股东形成利益共同体，减少所有者的监控费用，进而减少代理成本。第二、通过股票期权与期股计划，使经营者逐渐成为所有者的一员，从而减少了经营者的短视行为，使经营者的决策更加符合公司价值目标；进而提高了公司的运营质量和经营业绩。第三、由于股票期权、期股这种激励机制能够较好地反映企业家才能和体现企业家的价值创造，使企业家的价值体现与所有者利益获得了一个共同的支点。因此股票期权与期股计划有助于经理选择，更有助于经理激励，进而整合优秀的人力资源
三、期权与期股的不同
（一）概念不同
股票期权与普通期权一样，是一种权利，这种权利就是一定的时间以事先约定的价格（行权价）购买一定数量的公司股票。经营者可以根据情况决定是否行使这种权利，即购买或不购买公司的股票。当在股票期权的行使期限内股票的市价超过其行权格，也就是即股票价格上涨时，拥有该权利的企业高层管理人员，通过行使这一权利取得股票，从而获得该股票的市价与执行价格间的差额。当股票的市价未超过其行权价，也就是股价未上涨时，拥有该权利的企业高层管理人员可以不行使其权利。
期股是一种特殊的股票，这种特殊的股票是由公司授予给经营者的，需要经营者付现购买的，经营者购买期股后，就成为公司股东的一员，但是这些股票有一个锁定期，在锁定期内，经营者不能变现，只能分享公司盈余。期股的实质就是让受益人拥有一定的公司剩余索取权并承担相应的风险。
（二）权利不同
股票期权是一种权利，不是一种义务，股票期权的持有者可以行使这种权利，也可以放弃这种权利。当期权未行使时，股票期权持有者不能分享公司盈余，即没有分红权。当期权行使后，其持有者既有分享公司盈余的权利，又有将股票变现的权利。由于期股是一种具有锁定期的特殊股票，因此，在锁定期内，期股的持有者只有分享公司盈余权利，没有将股票变现的权利。
（三）风险不同
在股票期权计划下，如果公司经营得好，公司的股票价格就会上涨，经营者就可以通过行使股票期权计划所赋予的权利，以约定的较低的价格购买约定数量公司的股票而获得可观收益；而如果经营得不好的话，公司股票价格就会下跌，经营者就会放弃期权以免遭损失。因此，对于股票期权的持有者来说，其收益是无限的，风险是有限的。
在期股计划下，如果公司经营成功，股东的收益也就越高，期股的持有人可以分享公司的成长收益，获得超过计划的薪酬收入。而如果公司经营业绩不佳，公司的剩余收益就越少，甚至可能会出现负数的情况，同样，期股的持有者分享公司的盈余就越少，甚至可能要承担额外的损失，承担更多的风险。因此，在期股计划下，期股的持有者的风险与收益与公司的经营业绩是息息相关的，其风险是无限的，收益也是无限的。